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    中国公司发展数据看发展

    2012-10-29   来源:   点击数:65次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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    中国钢管信息港报道1700家公司存货2.3万亿 去库存周期或处底部

    行业权威数据显示,截至10月28日,1892家公司披露三季报,剔除金融服务类公司数据和不可比数据后,前三季度1863家公司合计实现营业收入52517亿元,同比增长5.82%;合计实现净利润3082亿元,同比下降12.07%。其中,1697家具有可比数据的公司存货合计为2.3万亿元,与中报时的2.2万亿元相比变化不大。1697家公司存货水平三季度同比增长15.39%,增速与上半年的18.5%相比有所放缓,印证了去库存的发生。

    分析人士认为,本轮去库存属于主动去库存。在此过程中,企业业绩出现整体下滑,尤其是钢铁、水泥、煤炭、化工等中上游行业,由于产品价格下降,前三季度业绩受到明显“灼伤”。但值得关注的是,制造业去库存过程可能已经结束,新一轮补库存周期渐行渐近,但产能过剩局面未有根本改观,新一轮补库存周期对上市公司的正面影响不宜高估。

    营收微增 中上游盈利下滑

    中国钢管信息港报道经济增速放缓对上市公司业绩的负面影响在三季度继续发酵。数据显示,前三季度1863家公司合计实现营业收入52517亿元,同比增长5.82%;合计实现净利润3082亿元,同比下降12.07%。

    分行业看,去库存导致部分上游和中游的行业价格以及盈利能力发生明显下滑,如钢铁、水泥、煤炭、化工等。以化工行业为例,已经披露三季报的185家上市公司合计实现营业收入3725.4亿元,同比增长3%;合计实现净利润1017亿元,同比下降48%。

    行业数据显示,前三季度,化工行业增加值同比增长11.7%,增幅同比减缓3.5个百分点。在产值增长的同时,企业利润水平在恶化。前8个月,化工行业实现利润2074亿元,同比下降18.1%。其中,肥料制造业前8个月实现利润284亿元,增长6.7%。主要化工产品中,贴近上游的产品更符合增速放缓、利润下滑的特点,而贴近下游的农化产品表现有所不同。

    再以水泥行业为例,已经披露三季报的水泥制造企业合计实现营业收入837.5亿元,同比增长2.1%;合计实现净利润68.27亿元,同比下降52.8%。行业数据显示,前三季度,全国水泥产量15﹒91亿吨,同比增长6﹒7%,增速同比减缓11.4个百分点;9月份重点建材企业水泥平均出厂价为每吨317.3元,比上月每吨下降16.8元,每吨同比下降72.9元,降幅分别为5%和18.7%。前8个月,水泥行业利润304亿元,下降53%。

    周转提速 制造业剧烈去库存

    行业权威数据显示,截至27日,剔除金融服务类公司和缺乏可比数据的公司后,1697家具有可比数据的公司存货值合计为2.3万亿元,与二季度末相比变化不大。不过,分析人士认为,考察上市公司库存水平除了看存货绝对值的变化,还要看相对变化,增速的放缓也可以理解为去库存。数据显示,1697家公司存货值三季度同比增长15.39%,增速与上半年的18.5%相比有所放缓。

    中国钢管信息港报道从存货周转率指标则可以更明显地看出,上市公司库存水平在下降。在具有可比数据的1697家公司中,绝大多数上市公司的存货周转率在加快,存货周转天数在下降。

    分析人士认为,三季度,虽然房地产销量经历过一段时间回暖,但由于库存较大,房地产投资数据并没有大幅上升,对中上游产业需求拉动有限。因此,三季度中上游产业经历了一波去库存。制造业处于产业链中游,处于率先步入去库存的序列,而消费行业的库存周期滞后约半年。如果单独看制造业的库存水平变化,去库存的进展在三季度其实十分剧烈,甚至其库存水平有可能在三季度已经见底。

    行业权威数据显示,截至27日,制造业板块已经有1109家公司披露了三季报,具有可比数据的1103家公司三季报存货值合计为7434亿元,占营业收入的比重为28.33%,远低于三季度1697家公司存货总额占其营业总收入逾40%的比重。

    去库存的同时,相关公司的业绩出现恶化,而没有遭遇去库存影响的医药、白酒等消费品行业的业绩仍在稳定增长。

    以白酒行业为例,已经公布三季报的8家公司合计实现营业收入511.65亿元,同比增长46%;合计实现净利润202.5亿元,同比增长62.86%。行业龙头贵州茅台(241.09,-4.98,-2.02%)三季报显示,2012年1-9月公司实现营业总收入199.31亿元,同比增长46.1%;实现净利润104.2亿元,同比增长58.62%。其中,7-9月净利润为34.24亿元,同比增长106.05%。贵州茅台表示,营业收入增长的主要原因是公司产品销量增加以及产品调价所致。

    底部渐明 补库存有望启动

    分析人士认为,上市公司三季报已经印证去库存进展,结合三季度的宏观和行业数据可以发现,本轮库存周期的底部信号越来越明确,新一轮补库存周期最快在四季度启动。

    中国钢管信息港报道数据显示,总需求呈现回暖迹象。9月全国铁路基本建设投资642.7亿元,相比去年同期的304.1亿元增长111.3%;相比今年8月的393.3亿元环比增长63%。此外,铁路固定资产投资规模的不断追加,意味着下半年铁路建设投资加速势头明显。

    房地产方面,各地已开始增大土地供应,开发商购地热情升温。数据显示,今年一季度,全国房地产用地出让价款为3777亿元,第二季度为3957亿元,第三季度则增长到5944亿元。招商证券(9.83,-0.32,-3.15%)(微博)研究报告认为,这一方面说明了房地产企业拿地热情日渐恢复,房地产开发投资有望逐步回升;另一方面为资金匮乏的地方政府提供土地收入,进而为其开展基础设施建设提供资金支持。

    实际上,最新公布的9月进出口、货币增速、工业增加值等经济数据也出现环比好转,经济底在三季度得到确认成为市场共识。中信建投证券研究发展部董事总经理周金涛认为,本轮去库存周期已处底部区间,未来补库存周期有望启动。而补库存的来临意味着产品价格的上涨和企业盈利水平的回升,但回升程度依然存在不确定性。周金涛表示,在生产成本及资金成本偏高下,经济难以演绎“V”型复苏,在此期间有可能出现反复。

    还有分析人士指出,从库存周期和宏观经济走势等角度看,上市公司四季度业绩可能会企稳,但有一些不确定性因素依然值得关注。例如经济增速下滑时,中小公司业绩表现滞后于大公司;大公司是中小公司的客户,大企业业绩先下滑之后逐渐影响到中小企业。此外,资金价格下降导致中小公司超募资金利息收入减少。

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