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    2013年钢铁业的投资价值

    2013-01-17   来源:   点击数:140次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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     中国钢管信息港新闻频道报道称钢铁业的投资价值,笃慧认为钢铁行业2013年盈利会较2012年出现明显的改观。
    17日去年的情况是不容乐观跟经济形势有直接关系,笃慧认为低迷不仅仅是需求低迷造成的,而是有着更深层次的原因。
    中国钢管信息港新闻频道报道称笃慧:今年的钢铁行业有几方面的进行叠加放大了行业的衰退。第一方面是因为钢铁,它的库存和结构在09年之后出现一个异变,原来的钢铁贸易商这个领域是通过流通环节来进行赚钱的,但是09年之后由于四万亿之后又有新的经营模式出现,就是融资,我们看到今年就爆发非常多,它是通过钢铁贸易进行重复抵押融资,把这些银行贷款会投向像地产或者高低贷这些领域来进行赚钱,这种盈利模式在当时09年是推高了整个钢铁库存,库存形成一种需求。但是在2012年的时候由于像地产行业或者像高利贷行业无法支撑企业这样的价格的向上,另外一方面钢铁行业在2011年的话中小钢铁企业的扩能在需求总体弱化情况下中小企业大面积扩能,对我们钢铁上市公司特别是国营企业市场份额有一些压缩,双重的打击导致上市公司盈利是大幅度恶化的,同比下滑至少有50%以上,大面积的亏损企业产生。
    17日笃慧说,2009年盈利模式的改变,导致了钢铁行业的一直延续到去年2012年的低迷,还有一个原因存货逆化调整放大了一个消费的低迷。
    17日笃慧:逐步逆化调整指的就是我们刚才所说的库存,库存由于在09年是一个堆积库存的情况,因为新的盈利模式的出现,是用钢铁作为一个质押融资的方式来放大杠杆去经营地产,或者经营高利贷,在今年这种情况是把经营的贸易商彻底洗出这个行业,库存的大量释放就是一个逆化,在2009年是库存的累加,2012年是库存的下滑。
    17日从09年到现在不论是存货逆化调整还是盈利模式改变和需求低迷,都没有改变,笃慧认为2013年的钢铁行业不会延续之前的低迷。
    17日笃慧:恰恰是这些东西是对行业有个否极泰来的机会,在11月底我们出了一个新的行业年度策略,上调了一个钢铁行业的行业评级,我们的主要逻辑就是这样一个逻辑,今年钢铁行业发生了比其他周期领域更加严重的存货去化现象,相对水泥行业,水泥行业是个相对没有库存的行业,因为水泥在储存过程中容易板结,它基本上是没有库存的,包括像铜特别是融资性库存,但是今年它没有爆发危机,而钢铁是彻底爆发了,我们在这个产业链看到了,像汽车家电厂去钢铁存货、贸易商的跑路,当企业的生产制造商的话钢厂也在把自己压缩铁矿石库存。
     我举例子,钢铁厂可能大部分钢铁厂打个比方年头可以有两个月的铁矿石,年尾的话有一个月左右的铁矿石,也就是说今年耗用了12个月的铁矿石,但是只买了11个月的矿,还有一个月的消耗量是通过库存的下降进行填充的。但是到了2013年的时候由于库存没有办法在降,即使我们最悲观的假设,钢铁产量负增长,或者库存维持目前的现状,它降不下去了,明年2013年12月的铁矿石的消耗量至少才买12个月的矿,2012年只买11个月的,2013年要买12个月的,这样需求就增加10%。同样道理的话就是说汽车、家电厂,它可能产量即使负增长对我的钢材采购也会高出一大截,这样双方的叠加之后正好是一个反过来的过程,钢铁行业会迎来一个比较好的景气上升的阶段,在钢铁行业存货调整值可能没有铁矿石这个环节大,大概有3%左右,如果再加上消费类的自然增长,汽车家电厂产量自然增长下游消费有5个点左右的增长,钢产产量会升到7%到8%以上,而我们新增产能可能只有有效的供给力的话,真正有效也就在两千万吨左右,整个行业开工率会大幅上升的,行业盈利也会较2012年出现明显的改观。
    中国钢管信息港新闻频道报道称2013年对于像钢铁这样的周期股的春天是可以迎来的,那么时间点如何把握呢?
    17日笃慧:时间点的话,钢铁行业它是有一个非常明显的特征,钢铁行业50%的下游集中在建筑业上,而建筑业是春秋两季开工是非常旺的,而冬夏是比较淡季。另外春季就是指三月份、四月份这个时候,在这段时间别看钢铁产能是过剩的,但是有一点像我们买火车票一样,在这段时间,你平时买火车票不紧张,在春运的时候买火车票就很紧张,而对钢铁来说,在春秋两季需求就是一个脉冲,那个时候整个钢铁的产能利润率达到了一个很高的水平,行业盈利的话出现一个快速的增长,在那个时点对钢铁行业的投资都是最有效的。
    17日对于今年整个钢铁板块包括行业的发展相对乐观,实际的情况未必达到这么理想,能不能假设下游企业的需求来作为对钢铁上游企业乐观的理由?
    17日笃慧:2012年,我们钢铁行业的产量增长是3.5%,库存的下降是在2千万吨左右,占产量的3%,也就是说2012年真实的消费应该等于产量加上库存的调整值,真实的消费应该是在6.5%。刚才咱们说,如果未来下游家电、汽车产量负增长,库存没有办法再降了,首先我会把钢铁的采购量会升3%,用产量把今年的库存下降的替代值去替代一下,听众朋友可能认为2013年经济可能比2012年更差,或者我们就可以用2012年作为一个基数,2012真实的消费是在6.5%左右,即使认为经济比2012更差,你给一个5%的假设并不是很乐观的假设,这是一个很谨慎的假设。
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